Fem spaningar från rapportsäsongen

Hur har rapportsäsongen varit generellt?

Ganska bra, bland våra säkrare emittenter förändras kreditvärdigheten oftast långsamt men generellt sett tuffar det på för de flesta bolagen trots en halvseg konjunktur.

Finns det någon sektor som har utmärkt sig (positivt eller negativt)?

Konsumentrelaterade bolag har det fortsatt tufft, tex Dometic som fortfarande väntar på att marknaden ska vända. Det skrivs mycket om att fastighetsbolagen har det kämpigt pga vakanser på kontorsmarknaden men de flesta av våra emittenter är väl diversifierade både geografiskt och mellan olika typer av fastigheter så det går ganska bra för dem under omständigheterna, i alla fall ur ett kreditperspektiv. Vi har även några mindre fastighetsrelaterade emittenter men på deras geografiska marknader är läget starkt. Marknaden för bostadsutvecklingen är fortfarande väldigt trög men vi saknar innehav med sådan exponering.

Några specifika bolag som har belönats eller straffats extra mycket?

Det är generellt sett små rörelser vid rapporter på obligationsmarknaden, och i nästintill alla fall så speglar prisrörelserna den faktiska utvecklingen för bolagen. Jag tycker inte att någon rörelse sticker ut som oväntat stor på vare sig upp- eller nedsidan.

När ni lyssnar på ledningen på bolagen och vd-orden - ser ni någon specifik trend?

Många väntar fortfarande på att konjunkturen ska ta fart efter räntesänkningar och expansiv finanspolitik. Det verkar som att den förväntade konjunkturåterhämtningen flyttas fram ett kvartal i taget. Å andra sidan kan det vara bra för oss som lånar ut pengar till bolagen, går det väldigt bra för dem så behöver de inte betala så mycket för att låna.

Har du ändrat uppfattning om något bolag efter ha tagit del av rapporter?

Nej, ingen större ändring just detta kvartal. Förändrad kreditkvalité är dock oftast en gradvis process som tar många kvartal.

Stefan Ahlfeldt, Förvaltare